The Intelligent Investor

Синопсис

Эта книга не научит вас обыгрывать рынок. Однако она научит вас снижать риск, защищать свой капитал от потерь и надежно генерировать устойчивую прибыль в долгосрочной перспективе. Уоррен Баффетт называет "Интеллектуального инвестора" ""безусловно лучшей книгой об инвестициях, когда-либо написанной.""

Проверенный подход Бенджамина к инвестициям в ценные бумаги заменяет рискованные попытки прогнозировать будущие цены акций звуковыми инвестициями на основе реальной стоимости активов компании.

The Intelligent Investor Бенджамина Грэма дает вам все необходимое, чтобы оснастить себя необходимым для инвестора мышлением, чтобы избежать паники от колебаний рынка, которые мучают обычного инвестора. Не будьте обычными. Будьте умными.

Топ-20 важных моментов

1. Существует два типа инвесторов. Оборонительные инвесторы стремятся защитить свой капитал от потерь, генерировать приличную прибыль и минимизировать частые решения. Предприимчивые инвесторы посвящают большую часть своего времени активному управлению своими портфелями. Предприимчивый инвестор не рискует больше, чем оборонительный инвестор, но инвестирует больше в выбор акций.
2. Инвесторы-любители должны придерживаться оборонительных инвестиционных стратегий. Оборонительные инвесторы могут достичь приличного результата с минимальными усилиями и способностями. Однако даже незначительное улучшение этого результата является сложной задачей и требует исключительных знаний и навыков.Попытка перехитрить рынок, потратив немного больше времени и усилий, в основном приведет к ниже среднего уровня прибыли.
3. Смешивание спекуляции с инвестициями может стать дорогостоящей ошибкой. Спекулянты покупают горячие акции на основе перспектив будущего роста. В отличие от этого, инвестиции делаются на основе тщательного анализа основного бизнеса, чтобы обеспечить безопасность основного капитала и достаточную, но не чрезмерную прибыль. Инвестируйте в акции только тогда, когда вы можете спокойно владеть ими, не следя за их ежедневной ценой.
4. Если вы не можете устоять перед желанием поставить на следующую большую акцию роста, установите строгие ограничения на спекуляцию. Держите отдельный спекулятивный счет с менее чем 10% вашего капитала для спекулятивных операций. Никогда не смешивайте деньги из инвестиционного счета и спекулятивного счета.
5. Это рискованная идея - спекулировать на высокорастущих отраслях, и акции с высоким ростом - это рискованная идея. Перспективы роста бизнеса не обязательно приводят к прибыли для инвесторов. Поскольку эти акции часто завышены, рост может не привести к пропорциональной отдаче. Только восемь из 150 крупнейших компаний в списке Fortune 500 смогли увеличить прибыль на 15% за два десятилетия.
6. Грэм настоятельно призывает инвесторов держаться подальше от первичных публичных предложений. IPO часто происходят на бычьих рынках и приводят к завышенным оценкам. Когда начинается медвежий рынок, эти перегретые спекулятивные акции первыми рушатся и вызывают серьезные потери.Инвестор, который купил каждое IPO по его закрытой публичной цене и удерживал его в течение трех лет, с 1980 по 2001 год, был бы менее эффективным на рынке на 23% ежегодно. Надежный способ предсказать конец бычьего рынка - это когда акции новых неприметных малых предприятий оцениваются выше, чем уважаемые средние компании. Бычий забег 1980-х годов привел к созданию более 4000 акций. Это привело к краху 1987 года. IPO иссякли между 1988 и 1990 годами, что привело к бычьему рынку 90-х годов. В это время было создано более 5000 новых акций, что привело к краху пузыря dot com в 2001 году.
7. Для обычных инвесторов опасно пытаться предсказать рынок. Вместо этого, инвесторы в ценные бумаги идентифицируют и инвестируют в крупные, консервативно финансируемые компании, чья текущая стоимость, оцененная по ощутимым активам, значительно ниже их текущих цен на акции. Не делается попыток предсказать неопределенное будущее, и есть достаточный запас для поглощения неблагоприятных развитий.
8. Никогда не покупайте ценные бумаги значительно выше их ощутимой стоимости активов. Хотя выдающиеся компании часто стоят в несколько раз больше их ощутимой стоимости активов, инвестор становится слишком зависимым от колебаний фондового рынка. В отличие от этого, инвестор, который покупает акции близко к ощутимой стоимости активов, может игнорировать колебания рынка, уверенный в том, что он купил долю в здоровом бизнесе по разумной цене.
9. Цена и стоимость - это два разных понятия. Подумайте о господине.Рынок как нерациональный инвестор в бизнес, в который вы также инвестировали. Он часто меняет свое мнение и называет совершенно разные цены за вашу долю. Его поведение вряд ли изменит ваше основное представление о стоимости бизнеса. Однако вы с удовольствием купите, когда его цена будет значительно ниже стоимости бизнеса, и продадите, когда его цена будет значительно выше стоимости бизнеса.
10. Начало медвежьего рынка - это хорошие новости для умных инвесторов. Они понимают, что акции становятся рискованнее по мере их роста и менее рискованными по мере их падения. Медвежий рынок - это значительно безопаснее время для покупки акций близко к их активам и создания устойчивого богатства.
11. Портфель оборонительного инвестора' должен состоять на 50% из высококачественных облигаций и на 50% из обыкновенных акций, независимо от условий рынка. Это поможет им избежать покупки избыточных акций на бычьем рынке и спешки в облигации на медвежьем рынке. После того как они настроят свой портфель, оборонительный инвестор проверяет его каждые шесть месяцев, чтобы перебалансировать его, если изменение рынка изменяет этот коэффициент более чем на 5%.
12. Уверенность предприимчивых инвесторов' в их профессиональном анализе может снизить их акционерную составляющую до 25%, когда рынки опасно высоки, и увеличить их акционерную составляющую до 75% на дне медвежьего рынка. Однако минимум 25% в облигациях необходим, так как это даст инвесторам подушку безопасности, чтобы удерживать акции даже в худших медвежьих рынках.
13. Приобретайте только муниципальные облигации, освобожденные от налогов, если вы не попадаете в самую низкую налоговую категорию. Выбирайте облигации, срок погашения которых составляет от пяти до десяти лет, поскольку они остаются относительно стабильными при колебаниях процентных ставок. Фонды облигаций - отличный выбор для отдельных инвесторов, поскольку они предлагают дешевую и простую диверсификацию для минимизации риска.
14. Как Грэм, так и Уоррен Баффет рекомендуют индексные фонды как лучшую долгосрочную ставку для оборонительных инвесторов. Индексные фонды владеют сечением всего рынка без выбора акций. Несмотря на то, что они могут быть непримечательными и показывать стабильную доходность по сравнению с более агрессивными фондами, индексные фонды имеют низкий риск и исторически превосходят большинство взаимных фондов за 20-летние периоды.
15. Если вам нравится выбор акций, сделайте индексный фонд основой вашего портфеля и экспериментируйте с около 10% средств. Покупайте только акции, цена которых ниже 22,5 раз средней прибыли за 12 месяцев. Цена акции не должна быть выше 1,5 раз бухгалтерской стоимости. Если множитель бухгалтерской стоимости низкий, множитель прибыли может быть выше. Но произведение множителя прибыли и множителя бухгалтерской стоимости не должно превышать 22,5.
16. Не поддавайтесь домашнему предвзятому отношению. Знакомство часто мешает инвесторам проводить необходимую проверку перед выбором акции. Многие средние инвесторы допускают ошибку, покупая знакомые акции или акции своих собственных компаний.В среднем, инвесторы 401(k) сохраняют от 25% до 30% своих пенсионных активов в акциях своей компании'.
17. Грэм настаивает на использовании многолетнего среднего показателя прошлых доходов для расчета коэффициента цена/прибыль. Рассмотрим компанию, которая заработала $0.50 на акцию за шесть лет, но заработала $3 за последние 12 месяцев. При 25-кратном коэффициенте цена/прибыль, основанном на прошлом году, акция будет оценена в $75. В отличие от этого, оцененная в 25 раз среднюю прибыль за последние семь лет, акция будет оценена всего в $21.43.
18. Предотвращение убытков имеет приоритет над увеличением прибыли. Предположим, инвестор покупает акции на пике бычьего рынка, который может генерировать доходность на 5% выше среднего уровня рынка. Бычий рынок заканчивается, и акции падают на 50% в следующем году. Даже если акции будут приносить 10% каждый год, потребуется более 16 лет, чтобы обогнать доходность рынка.
19. Запас прочности имеет решающее значение для обеспечения защиты от убытков и улучшения потенциала роста. Цена акции должна быть значительно ниже ее основной стоимости активов. В 1973 году Уоррен Баффет инвестировал в The Washington Post, когда его стоимость составляла $83 миллиона, а активы стоили как минимум $400 миллионов. Инвестиция имела как значительный запас прочности, так и огромный потенциал роста.
20. Грэм разработал свой подход для создания надежного портфеля, который требует минимального обслуживания и предлагает максимальные шансы на стабильную доходность.Следуя формуле для инвестиционных решений, оборонительный инвестор отказывается от риска спекуляции на движении акций и получает стабильную доходность. Если после первоначальной куратории инвестор совершает более двух сделок в год, это явный признак того, что что-то пошло не так.

Резюме

Цена и стоимость - это два разных понятия, и цены на акции часто не отражают реальную стоимость компании. Больший риск не обязательно коррелирует с большей прибылью. Напротив, значительная безопасная зона и разница между ценой акции и фундаментальной стоимостью активов могут защитить от потерь, улучшая потенциальные возможности. Инвестирование в стоимость может помочь вам создать основной портфель, освобождающий вас от необходимости отслеживать рыночные цены и гарантировать максимальные шансы на стабильный доход.

Подход Грэма к инвестированию в стоимость - это надежный, безрисковый путь к защите своих инвестиций и генерации приличной доходности на рынке акций. Он заменяет рискованную спекуляцию на будущие цены акций систематическим способом снижения рисков инвестиций и накопления богатства.

Инвесторы и спекулянты

Важно отличать инвестиции от спекуляций. Инвестиция, по мнению Грэма, основывается на тщательном анализе, который обещает как безопасность основного капитала, так и адекватную доходность. Три компонента этого определения важны:

1. Основывайте покупки на тщательном анализе основных бизнесов компании.
2. Сосредоточьтесь на предотвращении серьезных потерь.
3. Стремитесь к "достаточной", а не чрезвычайной прибыли.

Спекулянты, с другой стороны, покупают акции на основе прогнозируемого будущего роста цен. Каждый непрофессионал, который работает с маржой или покупает "горячие" акции, фактически спекулирует или играет в азартные игры. Спекуляция уменьшает шансы на накопление богатства. Не спекулируйте под иллюзией, что вы принимаете инвестиционное решение. Если вы хотите спекулировать, отложите небольшую часть капитала (менее 10%) в отдельный фонд.

Спекулятивные подходы, которые не работают

1. Ставки на акции с быстрым ростом

Многие инвесторы поддаются соблазну акций с быстрым ростом. То, что акция с быстрым ростом в прошлом показывала лучшие средние результаты и предположительно будет делать это и в будущем, не означает, что это произойдет - это риск.

• Нет надежного способа выбрать и сосредоточиться на наиболее перспективных компаниях в наиболее надежных отраслях.
• Обыкновенные акции с хорошей историей продаж продаются по соответствующей премии. Инвестор может быть прав в отношении перспектив компании, и все же не получить выгоды, потому что он, вероятно, переплатил за акцию.
• Необычайно быстрый рост не может продолжаться вечно, потому что увеличение размера делает последующий рост более сложным.С 1960 по 1999 год всего 8 из 150 крупнейших компаний в списке Fortune 500 смогли увеличить прибыль на 15% за два десятилетия. С 1992 по декабрь 2002 года фонды, инвестирующие в крупные растущие компании, отставали от рынка акций в среднем на 3,7 процентных пункта в год.
• Акции растущих компаний колеблются дико, что создает высокий элемент спекулятивного риска. Чем больше акция растет, тем больше буря, тем она рискованнее. Опытные инвесторы потеряли свои инвестиции, спекулируя на горячих авиакомпаниях в 1950-х годах и буме интернет-акций во время пузыря Dotcom.
• Избежание убытков имеет приоритет над увеличением прибыли. Чтобы компенсировать потерю в 95% стоимости, инвестору нужно получить поразительную прибыль в 1900%.

2. Первичные публичные предложения

Грэм предупреждает инвесторов об избегании покупки первичных публичных предложений (IPO), особенно в бычьих рынках - по двум причинам. Во-первых, у IPO есть более высокая встроенная комиссия, что приводит к более трудной продаже. Во-вторых, новые выпуски почти всегда продаются близко к пику бычьего рынка. Первые IPO на растущем рынке приводят к прибыли, подогревающей ажиотаж по последующим IPO. Ясным признаком конца бычьего рынка является то, когда IPO маленьких и неприметных компаний имеют стоимость акций выше, чем у средних предприятий с долгой историей.Поскольку цены на эти новые акции обычно рушатся до новых минимумов, Грэм предупреждает инвесторов остерегаться такого дорогостоящего спекулирования.

В бычьем рынке 1980-х годов на рынок вышло 4000 акций, что привело к краху 1987 года. IPO иссякли между 1988 -1990 годами, способствуя бычьему рынку 90-х годов, где было выставлено почти 5000 новых акций. После пузыря Dotcom всего 88 компаний выпустили IPO в 2001 году. Инвестор, который купил каждое IPO по его публичной заключительной цене с 1980 по 2001 год, был бы менее эффективен на рынке более чем на 23% ежегодно.

Оборонительные и предприимчивые инвесторы

Согласно Грэму, существует два типа инвесторов: оборонительные и предприимчивые инвесторы.

Оборонительные инвесторы в первую очередь стремятся избежать убытков, получить приемлемую доходность и минимизировать время, проведенное на фондовом рынке, создавая портфель, который практически работает в автономном режиме.

Предприимчивый инвестор готов уделить больше времени и усилий исследованию ценных бумаг, надеясь получить лучшую среднюю доходность, чем пассивный инвестор в долгосрочной перспективе. Предприимчивый инвестор Грэма - это не тот, кто готов рискнуть больше, чем оборонительный инвестор. Игра с риском - это область спекулянта. Предприимчивый инвестор должен обладать достаточными знаниями о ценных бумагах, чтобы считать свои инвестиции эквивалентом полноценного бизнеса.

Предпринимательский подход требует значительных физических и интеллектуальных усилий, в то время как пассивный подход требует эмоциональной устойчивости, требуя от инвестора ничего не делать в течение многих лет. Нет места для компромисса между оборонительным и предпринимательским инвестором. Обычный инвестор может достичь приемлемого результата с минимальными усилиями, но даже незначительное улучшение этого результата требует исключительных знаний и навыков. Попытка улучшить результаты за счет выбора акций, вложив в это немного больше времени и усилий, наверняка приведет к ниже среднего уровня доходности. Поэтому большинство инвесторов должны признать, что они являются оборонительными инвесторами и должны использовать соответствующие стратегии.

Принципы инвестирования в ценные бумаги

Прогностический и защитный подходы

Инвесторы могут использовать колебания рынка двумя способами. Прогнозирование включает оценку будущего роста доходов компании с помощью математических методов. Спекулянты пытаются угадать рынок, покупая на основе прогнозов роста и продавая на основе прогнозируемого спада. Прогнозирование опасно, потому что будущее неопределенно, а инфляция, экономические рецессии, пандемии и геополитические потрясения часто приходят без предупреждения. Грэм утверждает, что попытка обычного инвестора заработать деньги, угадывая рынок, - это занятие для дураков.

Грэм выступает за защитный подход, который не пытается угадать рынок.Инвесторы, предпочитающие стоимостной подход, должны определять и инвестировать в крупные, консервативно финансируемые компании, чья текущая стоимость (оцениваемая по ощутимым активам) значительно ниже их текущих акционерных цен. Подход, основанный на защите, создает запас для поглощения неблагоприятных событий в будущем. Акцент делается на обеспечении реальной стоимости при покупке акций по текущим ценам

Думайте как партнер

Акционер может рассматривать себя как покупателя и продавца акций, цены на которые меняются каждую минуту, или как миноритарного партнера в частном бизнесе, стоимость которого зависит от активов и прибыли предприятия. Хотя многие компании стоят гораздо больше, чем их чистые активы, покупатели их акций становятся зависимыми от колебаний фондового рынка.

Инвесторы должны ограничивать себя покупкой ценных бумаг, которые в настоящее время продаются не намного выше их ощутимой стоимости активов, как по практическим, так и по психологическим причинам. Когда инвестор платит значительно больше чистой стоимости активов за акцию, он становится спекулянтом, зависимым от причуд фондового рынка для получения прибыли. Однако инвестор, который покупает акции близко к чистой стоимости активов компании, может считать себя совладельцем здорового и расширяющегося бизнеса, приобретенного по разумной цене. В отличие от спекулянта, который заплатил высокие кратные значения прибыли и ощутимых активов, они могут сохранять независимую точку зрения и игнорировать колебания фондового рынка.Эта консервативная политика, вероятно, окажется более успешной, чем рискованные инвестиции, основанные на ожидаемом росте.

Познакомьтесь с мистером Маркетом

Грэм приводит аллегорию о мистере Маркете, чтобы проиллюстрировать идеальное отношение инвестора к фондовому рынку. Представьте, что вы заплатили 1000 долларов за небольшую долю в частном бизнесе. Один из партнеров, мистер Маркет, каждый день сообщает вам, сколько стоит ваша доля, и предлагает купить или продать дополнительный интерес в бизнесе. В отличие от частного покупателя, мистер Маркет часто называет чрезвычайно высокие цены или абсурдно низкие. Учитывая эту ситуацию, ни один разумный инвестор не будет полагаться на мистера Маркета для понимания базовой стоимости своих акций. Однако они будут более чем счастливы купить у мистера Маркета, когда он называет скромные цены, и продать мистеру Маркету, когда он называет относительно высокие цены.

Точно так же оборонительный инвестор, который сделал инвестиции на основе стоимости, основанные на здравых бизнес-фундаментах, будет игнорировать оценку фондового рынка, кроме использования его колебаний. Грэм идет настолько далеко, чтобы сказать, что единственная причина, по которой инвесторы терпят неудачу, заключается в том, что они уделяют слишком много внимания тому, что сейчас делает фондовый рынок. Умные инвесторы должны чувствовать себя комфортно, удерживая свои акции, даже если они не видят ежедневные цены на акции на протяжении многих лет.Эксперименты показали, что инвесторы, которые получали частые новостные обновления о своих акциях, зарабатывали в два раза меньше дохода, чем инвесторы, которые не получали информации вообще.

Акционерный портфель оборонительного инвестора

Распределение активов

Грэм предлагает механическое разделение 50 на 50 между акциями и облигациями для оборонительных инвесторов, чтобы предотвратить перекупку акций в бычьем рынке и спешку в облигации на медвежьем рынке. Единственное, что они должны сделать, это перебалансировать свой портфель каждые шесть месяцев, если рыночные события изменяют это соотношение 50 на 50 более чем на 5%.

С другой стороны, предприимчивые инвесторы могут увеличить свои акции до 75%, когда рынки низкие, и снизить до 25%, когда рынки находятся на пике. Однако минимум 25% в облигациях необходим, чтобы дать инвесторам уверенность в том, что они смогут удержать акции даже в самых тяжелых медвежьих рынках.

Облигации

Если инвесторы не находятся в самой низкой налоговой категории, они должны приобретать только облигации муниципального займа, не облагаемые налогом. Единственное место для владения облагаемыми налогом облигациями - это счет 401(k). По мере роста процентных ставок, краткосрочные облигации падают меньше, чем долгосрочные. Но когда процентные ставки падают, долгосрочная облигация будет превосходить краткосрочные. Поэтому, чтобы избежать догадок о процентных ставках, лучше всего покупать облигации, срок погашения которых составляет от пяти до десяти лет, поскольку они остаются относительно стабильными.Облигационные фонды представляют собой более привлекательную идею, чем отдельные облигации, поскольку они предлагают простой способ диверсификации и снижения риска.

Взаимные фонды

Оборонительный инвестор может следовать двум подходам к выбору акций. Во-первых, он может положиться на диверсифицированный разрез рынка через индексный фонд. Во-вторых, он может создать количественно протестированный портфель надежных акций.

Взаимные фонды - это фантастический способ для оборонительного инвестора получить преимущества от владения диверсифицированными акциями без необходимости активного мониторинга своего портфеля. Лучшая долгосрочная стратегия оборонительного инвестора - инвестировать в индексные фонды, которые владеют всеми акциями на рынке, не пытаясь выбрать "лучшие" акции. Низкие торговые расходы и операционные расходы означают, что индексный фонд превзойдет большинство взаимных фондов в долгосрочной перспективе. И Грэхем, и Уоррен Баффет рекомендуют индексные фонды как лучший выбор для индивидуальных инвесторов для владения акциями. Используйте преимущества средневзвешенного инвестирования, инвестируя каждый месяц одинаковую сумму в портфель индексных фондов. Эта простая практика гарантирует, что вы купите больше акций, когда рынки низкие, чем когда они высокие.

Выбор акций

Если вам нравится интеллектуальный вызов выбора акций, вы можете сделать индексный фонд основой вашего портфеля и экспериментировать с небольшой частью средств (~10%) на акциях.Вот правила Грэма' для портфеля оборонительного инвестора':

1. Должно быть достаточное диверсификация с минимумом из десяти акций и максимумом из 30. Избегайте чрезмерной концентрации в одной отрасли.
2. Каждая выбранная компания должна быть значимой, известной и консервативно финансируемой.
3. У каждой компании должно быть десять лет непрерывных выплат дивидендов.
4. Инвестор не должен платить больше, чем 25 раз среднюю прибыль за семь лет и не больше, чем 20 раз среднюю прибыль за последний год.

Инвесторы не должны искать лучших, чем средние, доходы, инвестируя в акции с высоким ростом. Они несут слишком большой риск из-за высокого спекулятивного элемента в их ценах. Вместо этого они должны ограничиваться крупными установленными компаниями с историей прибыльной деятельности, стабильными финансовыми условиями и разумным коэффициентом прибыли/доходов.

Уолл-стрит рассчитывает коэффициент цена/прибыль в основном на основе доходов следующего года. Однако Грэм настаивает на расчете коэффициента цена/прибыль на основе многолетнего среднего прошлых доходов, что снижает вероятность того, что инвестор переоценит компанию просто потому, что у нее был необычный прибыльный год или высокие прогнозы доходов. Допустим, компания заработала $0.50 на акцию за шесть лет, но заработала $3 за последние 12 месяцев. При 25 раз коэффициент P/E (на основе последнего года), акция была бы оценена в $75.В отличие от этого, оценивается в 25 раз средней прибыли за последние семь лет, и акции будут оценены всего в $21.43.

Анализ акций для оборонительных инвесторов

Вот критерии Грэма для выбора акций:

1. Размер предприятия:

Выбирайте компании с активами не менее $2 миллиардов в год, чтобы убедиться, что они достаточно крупны, чтобы избежать высокой волатильности цен на акции.

2. Сильные финансы

Текущие активы компании должны быть в два раза больше текущих обязательств, чтобы обеспечить подушку безопасности на трудные времена. Долгосрочные долги не должны превышать оборотный капитал. В 2003 году около 120 компаний из S&P 500 соответствовали этому соотношению.

3. Стабильность прибыли:

За последние десять лет должна быть какая-то прибыль от обыкновенных акций. 86% компаний в индексе S&P имели положительную прибыль каждый год с 1993 по 2002 год.

4. Дивидендная история:

Они должны были обрабатывать непрерывные платежи не менее 20 лет. Более 255 компаний выплатили дивиденды с 1993 по 2002 год.

5. Рост прибыли:

Компания должна показывать минимальное увеличение не менее 33% в прибыли на акцию за последние десять лет. Более 260 компаний соответствовали этому стандарту на 2002 год.

6. Умеренное соотношение цены и прибыли:

Текущая цена акции не должна превышать 15 раз среднюю прибыль за последние три года. Этот множитель, скорректированный для уровней 2002 года, составляет 22,5 раза среднюю прибыль за последние три года.

7. Умеренное соотношение цены к активам:

Цена акции не должна превышать 1,5 раз последнюю бухгалтерскую стоимость. Если множитель прибыли ниже 15, он может оправдать более высокий множитель активов.

Правило Грэма заключается в том, что общий множитель прибыли компании и множитель бухгалтерской стоимости не должен превышать 22,5. Общий портфель акций должен иметь соотношение прибыли к цене, по крайней мере, такое же высокое, как текущая ставка по облигациям. Если вам сложно проводить такой анализ, избегайте выбора акций и полностью инвестируйте в индексные фонды.

Грэм разработал этот подход для создания основного портфеля, который требует минимального обслуживания и максимального шанса на стабильный доход. После формирования начального портфеля, если инвестор совершает более двух сделок в год, это явный признак того, что что-то пошло не так. Защитный инвестор выигрывает гонку, сидя на месте. Придерживаясь автоматической формулы для принятия инвестиционных решений, защитный инвестор отказывается от риска спекуляции на движении акций и беспокойства о колебаниях рынка.

Запас прочности

Инвестор должен настаивать на наличии запаса прочности в каждой инвестиции, чтобы поглотить негативные изменения. Этот запас прочности - это разница между процентом прибыли по цене, по которой была совершена покупка, и процентной ставкой по облигациям. Цена, по которой вы приобретаете акции, является решающим фактором того, будет ли это хорошей или плохой покупкой. Вы должны пропустить даже лучшую компанию, если цена становится слишком высокой, и рассмотреть даже худшую компанию, если ее акции падают достаточно низко, чтобы создать значительный запас прочности.

Предположим, инвестор покупает акции, которые могут расти на 10% в год в то время, когда рынок растет на 5% в год - но это на пике бычьего рынка, и акции падают на 50% в следующем году. Даже если акции продолжат показывать результаты на 5% выше рыночной стоимости, инвестору потребуется более 16 лет, чтобы обогнать рынок. Все из-за того, что они купили по неправильной цене. Отказываясь переплачивать, вы минимизируете шансы на уничтожение богатства.

С помощью инвестирования в ценные бумаги вы можете добиться удовлетворительных результатов инвестирования в долгосрочной перспективе с уменьшенным риском и без потери сна из-за периодических колебаний рынка. Все, что требуется, - это дисциплина никогда не покупать сильно выше реальной стоимости активов, сопротивляться искушению инвестировать в привлекательные акции с быстрым ростом и заменить спекулятивный подход на инвестиционный подход партнера.